大摩：下调百威亚太目标价至 18 港元 评级 “增持”

大摩：下调百威亚太目标价至18港元评级“增持”摩根士丹利发表报告指出，百威亚太次季韩国业务有望改善，但中国业务因去年基数较高的影响下仍将受压。集团首季中国与韩国的高端及以上分部仍表现良好，该行相信有关势头将维持至第二季。该行将百威亚太2024至2026年销售预测下调2%，以反映首季销量放缓，但维持对2025至2026年的增长率预测，导致期内各年每股盈测下调各4%。该行将百威亚太目标价由18.6港元下调至18港元，评级“增持”，另对其2023至2025年销售的年均复合增长率料5%，EBITDA年均复合增长率料8%，经调整每股盈测的年均复合增长率料11%。

瑞银：下调百威亚太目标价至 13.78 港元 下调今明两年盈测

瑞银：下调百威亚太目标价至13.78港元下调今明两年盈测瑞银发表报告，下调对百威亚太今明两年盈测分别6%及7%，以反映中国销量上半年疲弱，目标价由14.92港元降至13.78港元。该行指，中国业务首季内生收入按年倒退2.7%，销量按年跌6.2%，但平均售价按年升3.7%。报告引述管理层指，销量下跌主要基于去年经济重启的高基数及3月的不利天气影响。该行料公司在中国的高端产品销量大致稳定，受渠道扩张推动。报告亦引述管理层指，高基数压力将在下半年纾缓，该行认为意味第二季销量增长承压。该行又指，受高基数影响，韩国首季销量录按年中单位数下跌，但收入因产品加价及产品组合改变录中单位数上升。该行对公司第二季在韩国的展望正面，基于低基数及当地经济上升与通胀缓和。

里昂：下调百威亚太目标价至 14.5 港元 评级 “跑赢大市”

里昂：下调百威亚太目标价至14.5港元评级“跑赢大市”里昂发表报告，指百威亚太去年末季业绩大致符预期，收入略胜预期，惟受累税率较高，正常化纯利略逊预期。该行料在组合升级下，其中国市场业务及销售均价持续增长，但由于缺乏疫情重新开放的刺激，以及通缩环境可下加价空间有限，料增长率将放缓。南韩市场销量及销售均价料持续改善，市占趋稳及加价效果展现。该行料其今年收入及正常化纯利按年分别升6%及15%，由于原材料成本下降及销售均价上升，料利润率可扩张。而派息比率升至82%意味股息率4%，提供一些下行保护。该行调整对其估算，目标价由17.2港元降至14.5港元，评级“跑赢大市”。

高盛：下调百威亚太目标价至 14.6 港元 维持 “买入” 评级

高盛：下调百威亚太目标价至14.6港元维持“买入”评级高盛发表研究报告指，百威亚太于2024财年首季业绩发布会提及数个关键重点。当中包括，公司品牌于中国市场的高端化发展仍保持稳定，区域扩张趋势仍然稳固；销量于今年首季度的比较基础较为艰难，加上业务发展核心地区的天气状况不稳定，亦将继续影响第二季度表现；随铝价进一步下跌，加上大麦成本持续放缓，今年余下时间或出现更多成本推动因素。另外，高盛对百威亚太2024至2026财年的销售预测进行1%内的微调。中国销量疲弱趋势被韩国市场强劲势头所抵销。因应韩国市场利润率势头胜于预期，该行亦上调亚太东部地区2024至2026财年EBITDA预测。并因最近的天气状况变化，而下调亚太西部地区2024至26财年EBITDA预测。高盛亦表示，公司于商业投资方面仍保持敏捷，因此将其2024至2026财年的盈利预测下调约2%，同时将其目标价由14.9港元下调至14.6港元，维持“买入”评级。

瑞银：下调百威亚太目标价至 14.92 港元，市场低估利润率上升空间

瑞银：下调百威亚太目标价至14.92港元，市场低估利润率上升空间瑞银发布研究报告称，将百威亚太目标价由15.29港元降至14.92港元，预测今年企业价值比率10倍，基于预测今年至2026年EBITDA年复合增长率7%。该行相信足够的现金及有利的市场环球，增加公司考虑进行并购的可能性。该行分析指，东盟地区提供合适并购对象，基于可观啤酒消费、已整合的行业及具吸引力的盈利能力。

大摩：下调绿城中国目标价至 7.56 港元 下调 2024 年至 26 年每股核心盈测

大摩：下调绿城中国目标价至7.56港元下调2024年至26年每股核心盈测摩根士丹利发表研究报告指，绿城中国首五个月合约销售额680亿元，按年跌18%，但已明显跑赢行业。该行相信公司权益归属销售额比率上升，应可缓解销售额下跌的压力。虽然公司跟随行业放缓土地储备添置，但相信公司较高的营运效率应能继续推动下半年好过同行的销售增长。考虑到实体市场疲软可能持续到2025年，摩根士丹利对其2024年合同销售额预测下调7%至1,710亿元。报告下调公司2024年至2026年每股核心盈利预测各10.3%、13.5%及14.2%，至分别1.41元、1.53元及1.72元。该行将公司目标价由8.26港元降至7.56港元，维持“增持”评级。