特别国债有望在二季度集中发行 专家：不能排除货币政策降息的可能性

特别国债有望在二季度集中发行专家：不能排除货币政策降息的可能性部分市场机构认为，特别国债有望在二季度集中发行，在三季度陆续投入使用并形成实物工作量。在过去发行经历中，特别国债既有过定向发行，也采取过市场化发行。粤开证券首席经济学家罗志恒表示，若采取定向发行方式，财政部将在一级市场定向发行特别国债，央行随后二级市场购入，该方式不会对资金面形成挤出效应。若特别国债市场化发行，市场机构普遍预计，为呵护资金面平稳，央行将采取加大公开市场投放力度、降准等方式平滑资金面。财信研究院副院长伍超明还指出，在二、三季度政府债供给可能增加的情景下，流动性紧张可能会导致市场资金利率短期内有所上行，为配合政府低成本发债以及稳定预期和需求，不能排除货币政策降息的可能性。

中信证券：若特别国债落地时 降准、逆回购、MLF 放量等政策可期

中信证券：若特别国债落地时降准、逆回购、MLF放量等政策可期中信证券研报表示，受到去年国债增发以及地方化债的影响，今年以来政府债融资节奏整体偏缓，进入5月，预计地方债供给将显著放量，净融资可能为6000亿元。国债方面，预计5月国债净融资额可能在7000-10000亿元左右，同时特别国债的发行有望正式落地。需求端消化政府债的超额供给不成问题，因此本轮资产荒大概率继续，其结束时点取决于经济复苏的程度和实体融资需求的恢复进展，仍需关注后续具有明确信号意义的货币政策是否收紧，以及金融数据是否能够持续超预期回升等。影响债市的关键在于央行操作节奏，就央行4月3日、9日、18日、23日四次提示长期利率风险来看，30年国债利率均位于2.465%以下，目前或已至其合意点位，若特别国债落地时，降准、逆回购、MLF放量等政策可期。

中信证券明明：关注今年年中降息、三季度降准落地可能性

中信证券明明：关注今年年中降息、三季度降准落地可能性中信证券首席经济学家明明在今日举行的中信证券2024年资本市场论坛演讲称，新质生产力逐步发展，制造业向着高端化、智能化、绿色化方向深入，有望带动长期潜在增速企稳。下半年，随着特别国债、地方政府专项债的发行，财政对于经济的支持力度有望进一步上升，全年有望实现5%的增长目标。财政预算收支情况及特别国债的发行释放财政发力积极信号，货币政策降成本目标明确，关注今年年中降息、三季度降准落地的可能性。就大类资产来看，权益资产的盈利周期磨底，政策助力信心恢复；债券市场，预计长端利率将维持低位震荡，短期上下空间均不大，长期仍将延续下行趋势；汇率方面，压力尚存，但难破前高；商品市场，关注供需关系阶段性紧张时期的原油做多机会。（财联社）

记者综合多方采访信息来看，在政治局会议定调下，市场认为，在配合超长期特别国债发行需要下，降准率先落地的可能性大于“降息”；“降息

记者综合多方采访信息来看，在政治局会议定调下，市场认为，在配合超长期特别国债发行需要下，降准率先落地的可能性大于“降息”；“降息”大概率是先通过降低存款利率进而引导LPR下调，促进物价回升需要政策利率下调，但何时落地仍需要进一步观察。“准备金率调整的确定性更强，降准将为超长期国债的发行提供流动性。利率调整方面，短期内存款利率和LPR利率同步调降的可能性要大于调整公开市场操作利率的可能性。”中金公司表示。

上证报：不排除央行通过公开市场操作或降准以配合特别国债发行

上证报：不排除央行通过公开市场操作或降准以配合特别国债发行上海证券报报道称，随着超长期特别国债发行正式提上日程，市场对未来债市走势及货币政策的关注度再度提升。报道引述分析人士称，在国债集中供给期，预计中国人民银行会采取相应的货币政策配合特别国债发行。兴业证券固定收益首席分析师黄伟平认为，不排除央行通过公开市场操作或降准来平抑供给冲击导致的短期资金面波动。也有不具名交易员表示，在当下资金面依然充裕的情况下，降准的必要性并不迫切。中国人民银行也可能会通过调节MLF、二级市场买卖国债等方式进行流动性管理，熨平流动性波动。

中信建投：买卖国债将成为货币政策储备工具

中信建投：买卖国债将成为货币政策储备工具中信建投报告指出，财政部表示支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。央行称“在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式”。同时认为当下利率可能偏低，要高度关注利率极端下行背景下的反转风险。接下来货币政策方面，我们认为央行将会在二级市场上购买特别国债，这一操作固然会降低特别国债的流动性冲击，但降准概率反而大幅下降，因而难言宽松，更不是所谓QE。债市方面，若特别国债项目准备完毕后快速发行，叠加专项债等供给上升，可能带动债市的调整，但如果央行购买特别国债，则供给压力将有所降低。总体上，短期情绪已经较为极致，继续追高性价比降低。但长期看多情绪与资产荒行情仍在。短期观望，保持流动性空间，等待回调后的机会。