国泰君安：印度煤炭市场主焦长期依赖进口现状难改，可能将改变全球焦煤市场格局

国泰君安：印度煤炭市场主焦长期依赖进口现状难改，可能将改变全球焦煤市场格局国泰君安发布对印度煤炭市场的展望称，印度焦煤资源禀赋限制，尤其是优质主焦煤资源稀缺，在未来钢铁工业高速发展下，将可能继续保持80%以上的进口依存度。我们认为随着印度进口焦煤需求量的不断快速扩张，供给端尤其是焦煤当前最大出口国的澳大利亚产能增幅可能低于市场预期，可以预见未来国际焦煤并且主要是以澳洲峰景优质主焦矿将面临越来越供不应求局面，将可能带动国际焦煤价格中枢持续上行，进而可能对我国的焦煤市场产生深远影响。

国泰君安：4 月焦煤价格或已经见底，下半年存在反转可能

国泰君安：4月焦煤价格或已经见底，下半年存在反转可能国泰君安认为，“煤焦钢产业链”，焦煤与焦炭价格波动趋势一致，钢铁议价能力与盈利能力呈反比关系。我们观察到通过年初的焦炭价格八轮连降（焦煤价格跟随），钢铁行业吨钢盈利已经恢复至2023年平均的200元/吨，从全行业亏损的境遇回升至盈利，判断在盈利复苏背景下，对于继续压降焦炭端价格动力已经不强；并且焦化企业已经全行业亏损，全面进行限产挺价，预计价格已经基本到底。而对于钢铁的需求端，我们判断3月或已经是压力最大的时刻，2023H2房企拿地的增长或逐步反应至2024年后续的新开工端；基建端随着4月以后专项债带动的新增实物工作量落地，基建需求也有望抬升。我们认为考虑到全年焦煤供需仍然趋紧，一旦供给端或者需求端出现变化，将可能导致当前基本面因素反转，带来焦煤价格的反转。4月焦煤价格或已经见底，下半年存在反转可能。

国泰君安：预计 3 月开始乘用车板块开启修复行情

国泰君安：预计3月开始乘用车板块开启修复行情国泰君安研报表示，2021年以来乘用车板块通常在Q1有一定压力，一方面是春节前后乘用车销量有波动，市场对于当年的整体销量会相对悲观，另一方面春节后的促销会引发市场对于竞争格局的担忧、年降谈判引发市场对于零部件公司盈利能力的担忧；Q2开始随着终端销量逐步恢复以及零部件公司业绩持续高增长，市场的悲观预期会逐步修正。预计2024年3月，随着销量结构的恢复以及政策预期的强化，乘用车板块将开启新一轮修复行情。

国泰君安：近期油运运价高位波动，下半年供需继续向好

国泰君安：近期油运运价高位波动，下半年供需继续向好国泰君安研报指出，2023年下半年OPEC+减产油价高企显著影响油运景气，2024年上半年减产延续但对油运边际影响已减弱。OPEC+自愿减产计划将于6月结束，将于6月初再次会议讨论未来产量计划。若未来持续减产，对油运边际影响甚微，大西洋区域增产将继续拉动航距；若未来需求驱动增产，油运需求将有望超预期。预计未来数年油运供需将继续向好，景气中枢上升与持续将超预期。

国泰君安点评美联储 2024 年 5 月议息会议：降息预期回落半程 紧缩交易仍在途中

国泰君安点评美联储2024年5月议息会议：降息预期回落半程紧缩交易仍在途中国泰君安研报认为，2024年5月美联储议息会议维持利率不变，放缓缩表节奏，鲍威尔表达了年内存在不降息的可能，整体表态相较于前期偏“鹰”。我们认为后续随着通胀的环比下行趋势更为确定，以及美国消费受到制约、地产和库存向上乏力，降息可能在四季度开启。降息次数不是关键，是否开启更为关键，预计短期内仍会博弈年内是否有降息行动，但是通胀仍有粘性，降息时点难以确定，美国股债或仍处于紧缩交易中，预计美股二季度仍有向下风险，美债利率仍存上行风险。

国泰君安：军工板块重建预期需要时间，关注先进主战装备和龙头白马个股

国泰君安：军工板块重建预期需要时间，关注先进主战装备和龙头白马个股国泰君安研报表示，国防军工板块需求验证相对难度大，重建预期需要更多时间，但需求方向明确、估值安全边际高、交易结构不拥挤。基于短期地缘摩擦的判断并不构成国防军工反弹的基石，行情的机会在未来需求不确定性的下降，关注先进主战装备和龙头白马个股，优先把握产业链议价能力强的主机厂，关注分系统/零部件/原材料等。另一方面，关注产业、政策催化密集的“新质生产力”相关方向，如低空经济/商业航天/卫星互联网。